進(jìn)入8月，鋼鐵業(yè)淡季效應(yīng)持續(xù)，下游開工率明顯不足。盡管樓市和固定資產(chǎn)投資如火如荼，也絲毫沒有改變鋼鐵業(yè)的頹態(tài)。全行業(yè)的不斷虧損面和環(huán)保政策大大挫傷了鋼企生產(chǎn)積極性。
鋼鐵業(yè)之外，制造業(yè)的景氣度也出現(xiàn)了明顯下降，官方PMI已行至榮枯線邊緣，經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大。
8月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50%，較上月下降0.2個百分點(diǎn)，為5個月來的首次下降。大、中、小型企業(yè)PMI均有所回落。特別是小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力較重，相應(yīng)的定向調(diào)控政策仍然必要。
同時，代表中小企業(yè)的財新中國制造業(yè)PMI僅47.8%，低于初值0.4個百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的48.3，為2007年以來的最低值。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，7月份PMI數(shù)據(jù)差于預(yù)期，整體仍偏弱勢，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)處于L型底部區(qū)間，下行壓力不容樂觀。護(hù)欄網(wǎng)，監(jiān)獄護(hù)欄，http://www.gjwsite.com/
雙走弱
生產(chǎn)面繼續(xù)疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力延續(xù)，小企業(yè)直呼艱難，而大企業(yè)也不容樂觀。
“近期公布數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不穩(wěn)固，高頻數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長政策下生產(chǎn)面延續(xù)疲弱態(tài)勢，發(fā)電量繼續(xù)同比下跌，上周單周同比略有收窄，而產(chǎn)能利用率低位企穩(wěn)，寬松政策并未有效推動生產(chǎn)面出現(xiàn)持續(xù)改善。”徐高分析表示。
盡管7月制造業(yè)PMI的回落有一定季節(jié)性規(guī)律，但今年的表現(xiàn)明顯弱于往年。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河認(rèn)為，受高溫暴雨等天氣影響，一些企業(yè)限產(chǎn)，進(jìn)行設(shè)備檢修和技術(shù)改造，生產(chǎn)增長趨緩；近期石油等大宗商品價格波動下滑，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)下降，給相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)帶來一定影響；此外，制造業(yè)內(nèi)外需求仍然偏弱。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，五大分項(xiàng)指數(shù)四降一升，生產(chǎn)端與需求端同時走弱。需求不足拖累生產(chǎn)仍是制造業(yè)面臨的最大問題。三大訂單連續(xù)兩個月下降，新訂單指數(shù)在7月環(huán)比下跌0.2個百分點(diǎn)至49.9%，是2012年10月以來首次降到榮枯線以下；出口訂單環(huán)比下跌0.3個百分點(diǎn)至47.9%。
而生產(chǎn)量指數(shù)也結(jié)束2月份以來回升趨勢，再度出現(xiàn)下跌。7月生產(chǎn)量PMI較6月下跌0.5個百分點(diǎn)至52.4%，生產(chǎn)景氣指數(shù)下降顯示生產(chǎn)面繼續(xù)放緩。高頻數(shù)據(jù)同樣顯示生產(chǎn)面延續(xù)疲弱，發(fā)電量同比持續(xù)下跌。穩(wěn)增長政策帶來需求回暖尚未有效傳導(dǎo)至需求面。生產(chǎn)面疲弱導(dǎo)致就業(yè)狀況持續(xù)惡化，制造業(yè)就業(yè)指數(shù)從前月的48.1%下降至48.0%，非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)更是環(huán)比下降0.5個百分點(diǎn)至49.2%。顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力已經(jīng)威脅到就業(yè)市場穩(wěn)定。6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量4周平均同比繼續(xù)下跌，單周同比跌幅有所收窄，產(chǎn)能利用率低位企穩(wěn)，顯示生產(chǎn)面依然維持疲弱。
中小型企業(yè)前景繼續(xù)惡化。大型企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速等穩(wěn)增長政策發(fā)力環(huán)境下，景氣度基本維持平穩(wěn)。而中小型企業(yè)經(jīng)濟(jì)度持續(xù)惡化，特別是小型企業(yè)，7月PMI環(huán)比下挫0.6個百分點(diǎn)至46.9%。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況很不樂觀。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出，今年上半年以來，中央采取了一系列穩(wěn)增長措施，發(fā)力點(diǎn)還是在基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動等方面。而基礎(chǔ)設(shè)施的投資拉動對中小企業(yè)、出口型企業(yè)的拉動作用相對有限。
新工具或誕生
經(jīng)濟(jì)下行壓力加大呼喚寬松政策加碼。
國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為，針對PMI指數(shù)表現(xiàn)的問題，應(yīng)抓緊落實(shí)穩(wěn)增長的各項(xiàng)政策措施，著力提高政策效果。
7月30日，中共中央政治局召開會議研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，對今年下半年宏觀政策定下了基調(diào)。決策層對經(jīng)濟(jì)下行壓力及相應(yīng)風(fēng)險的關(guān)注度顯著提高，對穩(wěn)增長的訴求明顯上升。穩(wěn)增長將成為下半年經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)。在此情況下，貨幣政策和財政政策或仍將保持寬松，以實(shí)現(xiàn)政府推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的目標(biāo)。
“短期內(nèi)，總體需求難有明顯改善，新興行業(yè)有亮點(diǎn)但占比有限，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大，基建等仍是穩(wěn)增長的主要抓手。”華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示。
不過,也有分析人士認(rèn)為,盡管我國制造業(yè)PMI有所回落,但高技術(shù)制造業(yè)PMI為54.8%,連續(xù)3個月呈上升走勢,高技術(shù)制造業(yè)增速加快表明制造業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,非制造業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定性有所增強(qiáng)。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有保持緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。
野村證券在研究報告中稱，PMI呈現(xiàn)下滑，表明經(jīng)濟(jì)增長勢頭可能在7月略有放緩。“央行預(yù)計會在8月降準(zhǔn)，今年還可能再度降息25個基點(diǎn)，降準(zhǔn)50個基點(diǎn)。”
“雖然財政政策和貨幣政策的表述繼續(xù)為‘積極’和‘穩(wěn)健’，但其它表述顯示，財政政策在下半年將顯著發(fā)力，而寬松貨幣政策將繼續(xù)加碼。”徐高表示。
事實(shí)上，中央政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調(diào)”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實(shí)質(zhì)的發(fā)力。積極的財政政策和寬松的貨幣政策都將繼續(xù)加碼，通過PSL、地方政府債務(wù)置換、城投債發(fā)行加速以及房地產(chǎn)貸款限制放松等引導(dǎo)金融系統(tǒng)過剩資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
這次是貨幣政策和財政政策雙管齊下的專項(xiàng)建設(shè)金融債。
據(jù)國家發(fā)改委相關(guān)人士處證實(shí)，為擴(kuò)大有效投資，積極緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家發(fā)改委擬通過國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，向郵政儲蓄銀行定向發(fā)行長期專項(xiàng)債券，建立專項(xiàng)基金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其中，中央財政按照專項(xiàng)建設(shè)債券利率的90%給予貼息。近期第一批專項(xiàng)建設(shè)債券即將推出，各地已進(jìn)入相關(guān)申報程序。
民生證券固定收益研究員李奇霖對媒體表示，政策性銀行發(fā)債的好處就是能夠讓財政政策和貨幣政策聯(lián)系起來，央行可以通過貨幣政策工具來影響市場的流動性。微觀來看，政策性銀行發(fā)債應(yīng)該是常規(guī)化穩(wěn)增長的措施。
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